公牛集团IPO前夕实控人套现45亿 关联交易难自辩清白

福新网 刘 欣2019-11-20 09:46:24
浏览

  11月21日,公牛集团股份有限公司(简称“公牛集团”)首发申请上会。公牛集团拟于上交所主板上市,保荐机构是国金证券,保荐代表人是杜纯静、冯冰。

  公牛集团拟发行不超过6000万股,募集资金48.87亿元,本次募集资金投资项目包括:年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设项目、年产4亿套转换器自动化升级建设项目、年产1.8亿套LED灯生产基地建设项目、研发中心及总部基地建设项目、信息化建设项目、渠道终端建设及品牌推广项目。

  公牛集团净利润2017年较2016年出现小幅下滑,主要受毛利率下降的影响。2015年、2016年、2017年、2018年,公牛集团实现营业收入分别为44.59亿元、53.66亿元、72.40亿元、90.65亿元,归属于母公司股东的净利润分别为10亿元、14.07亿元、12.85亿元、16.77亿元,经营活动产生的现金流量净额10.84亿元、17.79亿元、11.64亿元、19.10亿元。

  公牛集团专注于以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的研发,截至招股说明书签署日,公司共有十名股东,其中良机实业、阮立平、阮学平持有发行人5%以上股份。良机实业持有公司60%股份,为公司控股股东,阮立平、阮学平为公司共同实际控制人。阮立平、阮学平合计控制公牛集团96.961%的表决权。

  招股书显示,2015年、2016年、2017年,公牛集团进行现金分红分别为5亿元、5亿元、22亿元,合计现金分红32亿元。据投资者网报道,2015年-2017年来,公牛集团约87%的归母净利润都被用来股东分红。广州某券商机构分析师直言“说是IPO前夕掏空公司老底,一点也不为过。”据中国经营报报道,在2017年12月初,进行股权转让之前,公牛集团的股东仅为阮立平、阮学平兄弟二人,这也意味着,公牛集团的现金分红基本上均为二人所得。

  招股书显示,2017年12月4日,阮立平、阮学平分别与高瓴道盈、晓舟投资、伯韦投资、齐源宝、孙荣飞、穗元投资和凝晖投资签署股权转让协议,向上述投资者转让各自持有公司的股权。中国经济网测算,阮立平、阮学平合计套现约12.82亿元。

  加上2015年-2017年三年的分红,公牛集团IPO前夕,实控人阮立平、阮学平合计套现44.8亿元。

  一边曾大手笔现金分红,一边募集大额资金进行产能扩建,难免惹来质疑。除了这些,公牛集团还大手笔购买银行理财产品和私募基金产品。2016年末-2018年末,公牛集团持有银行理财产品和私募基金等相关产品资金分别为21.3亿元、13.02亿元、22.26亿元。

  公牛集团向关联方销售的相关产品价格,高于其产品的平均售价。数据显示,2018年,公牛集团的转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件的平均销售单价分别为14.45元、7.19元、9.54元、13.32元;而公牛集团向主要关联方销售上述产品的均价分别为14.98元、7.61元、9.89元、15.29元。

  招股书显示,公牛集团实际控制人阮立平之配偶潘晓飞向公司经销商提供个人借款。仅在2017年,新增的经销商借款本金即高达9509万元,用以向公牛集团及其子公司支付预付款项。公牛集团及其子公司宁波公牛对上述经销商借款部分提供担保,2016年担保金额为 5452.50万元,2017 年担保金额为 4953万元。

  据和讯网,公牛集团的经销制度为“先款后货”,此制度能够一定程度上的规避商品所有权的主要风险。换言之,即便市场环境发生变化,价格下降,经销商也能提前以原本的价格采购、囤积大量的货物,公牛集团也能在当期实现较高的营业收入。对此,首条财经称,公牛集团难免有“业绩注水”的嫌疑。

  公牛集团关联方还出现从业人员数量少或者社保缴纳人数为0的情况,媒体质疑其虚增收入。《金证研》报道称,2016-2018年,公牛集团关联销售收入分别为0.72亿元、1.13亿元、1.25亿元,公牛集团涉嫌通过关联方虚增收入。文中提及与公牛集团存在关联关系的经销商彦辉电器、坚科贸易、耀阳贸易、宸皓电子。 2016年,彦辉电器从业人数为4人。坚科贸易成立时间为2017年12月7日,2017-2018年已缴纳社保人数为0。2016-2018年,耀阳贸易的社保人数均为0人。宸皓电子于2017年12月21日成立,2018年已缴纳社保人数为2人。

  公牛集团毛利率逐年下滑。2015年、2016年、2017年、2018年,公牛集团主营业务毛利率分别为41.63%、45.21%、37.79%、36.62%。具体来看,两大核心产品的毛利率也逐年下滑。2016-2018年度,转换器毛利率分别为44.86%、33.37%、33.26%。2016-2018年度,墙壁开关插座毛利率分别为49.94%、49.00%、46.74%。

  公牛集团存货规模呈上升趋势。2016年末、2017年末和2018年末,公牛集团存货金额分别4.61亿元、9.63亿元、8.12亿元。2017年末、2018年末,公牛集团存货跌价准备金额分别为174.81万元和200.03万元。

  中国经济网记者向公牛集团董事会办公室发去采访函,截至发稿未收到回复。

  公牛集团拟募集资金48.87亿元

  公牛集团专注于以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的研发、生产和销售,主要包括转换器、墙壁开关插座、LED 照明、数码配件等电源连接和用电延伸性产品,广泛应用于家庭、办公等用电场合。

  公牛集团拟向社会公开发行人民币普通股不超过6000万股,占发行后总股本不低于10%,拟募集资金总额为48.87亿元,扣除发行费用后,全部用于公司主营业务相关的募集资金投资项目。

  公牛集团股票发行募集资金净额依轻重缓急用于以下项目建设:年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设项目、年产4亿套转换器自动化升级建设项目、年产1.8亿套LED灯生产基地建设项目、研发中心及总部基地建设项目、信息化建设项目、渠道终端建设及品牌推广项目,募集资金投资金额分别为:12.05亿元、10亿元、7.44亿元、7.08亿元、2.40亿元、9.91亿元。

公牛集团IPO前夕实控人套现45亿 关联交易难自辩清白

  据财经网,国信证券研报显示,在下半年房地产政策求“稳”的大环境下,一、二线楼市热度大概率不及上半年,三、四线仍将延续缓慢下行趋势,维持全行业全年销售面积-5%增长的判断。未来,若墙壁开关插座市场需求有限,是否会导致公牛集团产能过剩或浪费?

  IPO前夕,公牛集团实控人阮立平、阮学平合计套现44.8亿元

  公牛集团是由公牛有限整体变更设立的股份公司。2017年12月27日,公牛集团完成了整体变更设立股份公司的工商变更登记。

公牛集团IPO前夕实控人套现45亿 关联交易难自辩清白